影响，震荡走强，但 2 月收跌（上证综指 -3.02%、深证成指 -2.48%）。

　　随着银行负债压力缓解、政府债供给减少、M0 现金回流，资金面可能改善，但仍取决于央行态度。

　　字节跳动AI算力投入居国内大厂第一，在服务器采购、IDC建设、AIIaaS方面处于行业前列，2024年服务器采购金额达80亿美元。

　　豆包大模型在 2024 年持续迭代，综合能力已对齐 GPT-4o，开云官方并在部分测评上超过 Claude 3.5 Sonnet，视觉理解输入成本比行业均价降低85%，竞争力大幅提升。

　　豆包依托抖音、今日头条等生态，在 AI 助手市场占据领先地位，月活7,116万，远超 Kimi、文小言等竞品。

　　字节通过火山引擎（云基础设施）、扣子（AI应用平台）、飞书（企业协作）搭建 B 端生态，但相比阿里、华为，在 B 端仍是后起之秀。

　　TMT板块（通信、计算机、传媒）当前估值与拥挤度偏高，建议谨慎对待，市场可能出现“高切低”风格转换。

　　电子、有色、非银、银行、交运等处于“强趋势-低拥挤”区域，趋势模型显示这些板块有相对较好的投资性价比。

　　大金融板块（银行、保险）具备绝对收益配置价值，地产行业估值有所回升，货币政策进入宽松区间。

　　行业轮动模型2025年至今相对Wind全A超额1.7%，ETF组合相对中证800超额4.8%，配置策略表现稳健。